“惹是生非”的美国终将自尝第四次金融危机的苦果

▼  人类的全部历史都告诫有智慧的人，不要笃信时运，而应坚信思想

导读

在美元长期垄断机制下，各负能量与矛盾早便在其中相互冲撞、加速膨胀，如今“不走寻常路”的特朗普更可能成为危机大爆炸的导火索。

1

新兴市场被美元掣肘

如《土耳其“心比天高命比纸薄”？小国之殇？》一文所述，新兴市场主权货币动辄因风吹草动而塌陷，地处地壳断裂带的小国寡民无奈成为危机能量发泄口，其内在原因在于偏态型经济结构、内部政治乱局、金融市场脆弱；外部原因则在于美国，其为外汇市场之乱的源头。

首先，从量化宽松到连续加息、缩表，美国成为操纵国际资本进退、收割新兴市场的始作俑者。

2008年金融危机爆发以来，美国开启史上超长周期的宽松与紧缩。先是8年内进行三轮量化宽松，美元利率不断走低，资本相继涌入新兴市场，新兴市场国家客观上成为QE的“受益者”。

但当2015年底美联储政策反转，至今连续加息9次，其中，2018年，美联储连续加息四次，资金加速撤离新兴市场，依赖高杠杆操作续命的新兴市场国家便在国际资本大进大出中被冲垮。

其次，作为世界货币的美元，其涨跌左右世界货币市场。

二战后，布雷顿森林体系的确立，使美元成为黄金的“等价物”，成就美元在货币市场中心地位；

1971年，美元与黄金脱钩，成为完全意义上的“信用货币”，即以国家信用作担保，进一步巩固美元霸权。

如今，美元资产在国际储备体系中占比超过70%，各国在世界经贸活动中无法绕开美元，不得不捧着兑换美元，客观上形成以美元为锚的货币发行机制。

于是乎，美元一抖擞,全球货币抖三抖。尤其对汇率缺乏弹性的经济体而言，本币几乎全盘受制于美元，一旦美元升值，本币便面临贬值压力，进而影响国内流动性。

2

置身事外的美元

与此同时，美国建立了与外汇相辅相成的金融体系，通过以纸张（美元）换纸张（债券）疏通美元回流通道。

美国以国家信用为背书，吸引手持大把美元储备的国家购买美国国债，至今年当地时间2月11日，美国国债规模超过22万亿美元，这一数值不仅突破了又一个万亿美元的心理关口，而且刷新了美国国债规模的历史纪录。

在成熟资本市场的有序运作下，相当于等额美元回溯美国。

一如美国四星上将在西点军校的讲话，“用十美分一张擦屁股纸(100美元)，换回别的国家好几百块钱，换回一大堆的东西”。而债权国还无可奈何，毕竟抛售美债直接导致美债下跌受损的反倒是自己。

难怪前财长康纳利沾沾自喜“美元是我们的货币,却是你们的麻烦”。

有美元霸权、内外联通机制撑腰，讽刺的一幕出现了，美国虽捅了娄子，但危机当前，美元反而成为避险货币备受资本市场追捧，美国作为全球金融安全岛反而转危为机，而新兴国家往往陷入“蒙代尔不可能三角”困境（货币政策自主权、资本自由流动、汇率稳定三者不可兼得）。

以土耳其为例，为满足经常账户持续逆差下大规模资本项下外汇融资需求，土耳其不得不保持高开放度资本账户，而为维护金融系统稳定并支持经济增长，又采取了独立、较为宽松的货币政策框架，其汇率自然难以维持稳定，被强势美元收割自是必然。

3

去美元化将釜底抽薪

去年下半年以来，新兴市场此起彼伏的货币危机意味着第四次金融危机的外汇版已率先开打，也是拉开第四次金融危机全面铺开的序幕。

在第四次金融危机中，美国作为危机根源性制造国虽可躲过一时，但终将难独善其身，负能量将集中爆发。

从市场表现看，美国转嫁危机的货币玩法被市场洞悉，积怨渐深，去美元化渐成趋势。

目前，包括中国、俄罗斯、法国、意大利、德国、印度、巴西、南非、印尼、马来西亚、泰国等在内的26个国家用不同的方法在经贸中开始去美元化。

其中，俄罗斯在去美元上持续发力，在十年时间里，俄罗斯的黄金储备翻了两番，2018年更是开启狂买模式。

根据俄罗斯中央银行公布的数据，2018年，俄央行黄金储备增加14.9%（近275吨），达到6790万盎司（2112吨）。黄金储备占其国际储备的份额上升至17年以来新高。而截至2018年底，俄罗斯黄金储备超过中国，排名世界第五位。

而且这种黄金购买热潮仍在继续。今年二月份的黄金持有量增加了100万盎司，是自去年11月以来买入最多的一个月。

主要国家推动去美元化进程，如星星之火终将燎原，或将终结美元神话，建立在美元霸权之上的金融安全岛也不再安全。

其原因在于美国国策与产业结构的分裂愈演愈烈，内生性矛盾前所未有地增强，终于“自己挖坑自己跳”。

一方面，重振实体经济面临特里芬悖论，特朗普政府大搞贸易保护主义，借此减少贸易逆差、振兴实体经济，与美元依靠逆差向外输出的定势背道而驰——减弱美元提供全球经济流动性的功能，陷入失去世界主导结算、储备货币地位的危险。

另一方面，自觉不自觉地打左灯往右拐，名义为实体经济，实际客观上为金融产业。被金融业劫持的产业体系本身已虚实失调无法自循环，还一边斩断优化产业资源的全球贸易链，一边搞金融去监管化，早就注定美国制造业复兴大计经不起推敲。

事实上，自金融危机以来，美国的各种金融机构用于实体经济的资金只占20%，其他都在自娱自乐、玩击鼓传花。

由此观之，在美元长期垄断机制下，各负能量与矛盾早便在其中相互冲撞、加速膨胀，如今“不走寻常路”的特朗普更可能成为危机大爆炸的导火索。

别人笑他太疯癫，他笑别人看不“川”，特朗普反复无常与随心所欲在媒体“精打细算”下显露无遗。媒体统计，就职558天时就发表了4229次特朗普式误导性言论，日均7.6次，其本身变成了风险因素，不仅与盟友混战、四处树敌，玩“退群”外交、耶路撒冷声明、“冒天下之大不韪”搞贸易战……

把美国自我利益优先的自私、偏执与狭隘暴露无遗，欧盟、日韩等盟友小弟们与美国嫌隙渐深，美国影响力和软实力因而受损。

随着矛盾累积及去美元的持续演进，美元作为问题的始作俑者，终将如次贷危机“绷不住”那样，爆发危机，让美国成为第四次金融危机的主战场。

届时，美元作为新兴市场国家危机的罪魁祸首，其坍塌也将加深新兴市场的货币与经济困顿，进而催化亚洲金融危机2.0版——土耳其里拉动辄站在危机的风口，正似1997年亚洲金融中的泰国，率先倒下波及整个亚洲的路径或再次在新兴市场上演。

4

中国的新机缘

一旦上述危机全面爆发，中国将如何？

第二次金融危机，即发生于1997—1998年的东南亚金融风暴，客观上为中国成为贸易大国扫平了道路。

东南亚金融风暴后，随着中国加入WTO，中国外贸一路高歌猛进，2009年，成为全球最大出口国，2013年又跻身全球货物贸易第一大国。由此，中国经济总量蹿升世界第2位，成就举世瞩目。

第三次金融危机，即2008年百年一遇的全球金融危机，为中国经济坐实全球第二大经济体的地位提供了充足的空间。2008年中国GDP总量仅相当于美国GDP的31%，但到了2018年，十年间，中国GDP总量已经高达美国GDP的65%。

2018年中国GDP占世界GDP的比重，从2017年的15.4%，增加到2018年的16%；而同期美国经济总量占世界GDP的比重则由24.4%进一步下降到24%。

第四次金融危机，中国是否还有这样的空间？

中国尚有“5+1”（工业化、城镇化、市场空间、劳动力禀赋、区域纵深+改革）潜在增量未完全释放，新的“5+1”（二次城市化、大消费、大交通、大通讯、大文化+外部压力）又在打开新的增长空间，基本锁定未来二十多年的经济高位横飞的基本态势，是当之无愧的全球经济安全岛，成为新兴市场国家的旗舰与压舱石。

而全球经济的动态演化也在潜移默化中重塑货币疆域，伴随中国经济体量膨胀、资源和战略纵深辐射外溢，人民币将在第四次金融危机中加速国际化，离人民币、美元、欧元三足鼎立更进一步。“苦美元久矣”的新兴市场逐步抛弃美元之际，便是人民币提升国际权重之机。

据不完全统计，目前有超过60个境外央行或货币当局已将人民币纳入官方外汇储备，至少28个国家和地区使用人民币作为结算货币。

未来随美元一股独大的超霸地位被削弱，人民币国际化道路的外部障碍被清扫，叠加人民币内生稳定性逐步凸显，将有越来越多国家把人民币捧在手心。

由此来看，第四次金融危机反倒又将是一次成就中国的机缘。

当然，能否充分兑现，还在于能否始终保持在正确的道路上。

精彩推荐

（福卡原创，欢迎转载；原创视频内容请关注“德培论趋势”公众号）